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[현대차(005380)] 장기 추세상승 초입구간
20/09/28 07:57(58.121.***.119)
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Valuation(2020E PBR 0.66배)이 주가 하단을 지지하고 있으며, 실적 개선(ROE 상승) 및 중장기 사업구조전환 기대감이 장기 주가 상승 잠재력. 최근 주가 상승에도 투자관점에서 보수적일 필요는 없을 것으로 판단


▶ ROE 상승 전환과정에서 여전히 매력적인 Valuation

동사에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 240,000원 유지. 최근 주가 상승폭이 컸지만, 현재 주가는 2020E PBR 0.66배 수준에 불과. ROE(자기자본이익률)의 장기 상승추세전환 초입 국면이고, 향후 중장기 사업구조 전환 기대감을 감안하면 여전히 부담없는 Valuation

코로나19 재확산 가능성 등 매크로 불확실성은 존재. 그러나 신차효과 누적에 따른 기업 내재가치개선(영업이익 회복 기조)은 시간이 갈 수록 그 효과가 더 커질 것. Bottom up 측면에서 성공적 신차 효과와 제품믹스 개선 추이가 지속되고 있다는 점이 추세적인 주가 상승을 예상하는 이유. Clean mobility 분야에서는 2021년부터 전기차전용플랫폼(E-GMP) 도입에 따른 전기차 대응능력 향상 기대. 승용에서 트럭으로 사업영역을 확대하고 있는 수소차(FCEV) 사업도 중장기 기대 요인

▶ 3분기 Preview: 글로벌 가동률 회복, 내수판매 호조세 지속

3분기 매출액과 영업이익은 각각 25조7,999억원(-4.3% y-y), 1조595억원(-14.4% y-y, 영업이익률 4.1%) 추정. 기존대비 영업이익 전망치를 상향조정했는데, 내수판매 호조세 및 기말환율 하락에 따른 판매보증 충당금 전입액 감소 가능성 등을 반영했기 때문. 한편, 중국 사업 부진이 장기화되고 있다는 점은 우려요인 

하반기는 해외부문에서의 점진적 수요 회복과 미국 등지에서의 글로벌 신차효과(제네시스 G80, GV80) 본격화 및 제네시스 라인업 강화(GV70 출시 예정) 기대. 또한, 내수시장에서 신형 투싼 신차효과 본격화 기대. 2021년 영업이익은 약 5.6조원(+49.1% y-y, 영업이익률 5.1%) 전망

NH 조수홍
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