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[엠씨넥스(097520)] 카메라 시장 변화의 수혜
20/08/03 07:37(58.121.***.119)
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투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 45,000원 유지

- 연결, 2020년 2분기 영업이익(9.9억원 -96.8% yoy / -95% qoq)은 종전 추정치 및 컨센서스 하회. 매출은 2,454억원(-34.1% yoy / -33.5% qoq) 시현

- 코로나 19 영향으로 삼성전자의 스마트폰 판매량 약화로 카메라모듈 등 매출 감소에 기인

- 투자포인트는 2020년 3분기 매출은 3,410억원으로 38.9% 증가(qoq), 영업이익은 181억원(1,731% qoq) 추정. 2분기 저점으로 3분기 정상화로 전환. 카메라모듈의 공급(Q)과 가격(P)이 동시에 증가 예상. 2021년 매출은 최고치를 예상

- 투자의견 매수(BUIY) 및 목표주가 45,500원 유지. 삼성전자의 2020년 3분기 스마트폰 판매량 확대(36.6% qoq / 2021년 12% yoy), 엠씨넥스는 프리미엄 스마트폰내 점유율 증가(믹스 효과 기대) 예상. 2021년 주당순이익(EPS)에 목표 P/E 13.2배 적용

3분기 영업이익은 181억원 1731%(qoq) / 매출은 39%(qoq) 증가 추정

- 연간 영업이익은 2020년 532억원(추정)에서 2021년 797억원(50% yoy) 증가. 매출은 1조4,7685억원(16.3% yoy) 증가하여 최고치를 예상

- 삼성전자 보급형 스마트폰향 카메라모듈(후면)의 주력 공급업체인 엠씨넥스는 2020년 3분기 삼성전자의 스마트폰 전략 변화로 반사이익을 기대. 삼성전자는 코로나19 이후, 글로벌시장에서 점유율 확대 전략으로 전환, 미국과 중국, 인도와 중국의 분쟁 이후 중국업체의 판매 위축에서 보급형 중심으로 판매량 목표를 높일 것으로 판단

- 삼성전자의 2020년 3분기 판매량은 7,789만대로 전분기대비 37(qoq) 증가 추정(2021년3억대 12% 증가(yoy) 추정), 코로나 19 이전 수준으로 회복, 중견 카메라모듈 업체의 매출확대로 연결

- 엠씨넥스는 갤럭시S20 시작으로 갤럭시노트 등 프리미엄 스마트폰의 카메라를 일부 공급하여 평균공급단가 상승, 물량 증가로 경쟁사대비 높은 성장세를 시현, 차별화 요인으로 판단

대신 박강호
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